تحديثات حية لروسيا وأوكرانيا: بوتين يدافع عن حربه

في عالم محافظي البنوك المركزية ، من بين التكنوقراط المكلفين بمراقبة الأسعار واستقرار الأنظمة المالية ، أصبحت السيدة نابيولينا نجمة صاعدة لاستخدامها السياسات التقليدية لإدارة اقتصاد جامح مرتبط غالبًا بسعر النفط. في عام 2015 ، حصلت على لقب محافظ البنك المركزي للعام من قبل مجلة Euromoney. بعد ثلاث سنوات ، كرست كريستين لاغارد ، رئيسة صندوق النقد الدولي حينها ، أن السيدة نابيولينا يمكنها أن تجعل “البنوك المركزية تغني”.

الآن يقع على عاتق السيدة نابيولينا مسؤولية توجيه الاقتصاد الروسي خلال ركود عميق ، والحفاظ على نظامها المالي ، بمعزل عن معظم العالم ، سليماً. يأتي التحدي بعد سنوات أمضتها في تعزيز الدفاعات المالية لروسيا ضد نوع العقوبات القوية التي تم فرضها ردًا على العدوان الجيوسياسي للرئيس فلاديمير بوتين.

لقد قادت الانتعاش الاستثنائي لـ عملة روسيا، التي فقدت ربع قيمتها في غضون أيام من غزو أوكرانيا في 24 فبراير. اتخذ البنك المركزي إجراءات صارمة لمنع مبالغ كبيرة من الأموال من مغادرة البلاد ، ووقف حالة الذعر في الأسواق ووقف التهافت المحتمل على النظام المصرفي.

في أواخر نيسان (أبريل) ، صدق البرلمان الروسي على السيدة نابيولينا ، 58 عامًا ، لمدة خمس سنوات أخرى كرئيسة بعد أن رشحها السيد بوتين للولاية الثالثة.

إنها منارة مهمة لاستقرار النظام المالي الروسي، ” قالت إلينا ريباكوفا ، نائبة كبير الاقتصاديين في معهد التمويل الدولي ، وهي مجموعة صناعية في واشنطن. “إعادة تعيينها له قيمة رمزية.”

وصف علاج صعب

في أزمتها الأخيرة ، حولت كارثة إلى فرصة. في عام 2014 ، تعرضت روسيا لصدمات اقتصادية مزدوجة: انهيار في أسعار النفط – بسبب قفزة في الإنتاج الأمريكي ورفض المملكة العربية السعودية خفض الإنتاج ، مما أضعف عائدات النفط الروسية – والعقوبات الاقتصادية المفروضة بعد ضم روسيا لشبه جزيرة القرم.

انخفض الروبل. تخلت السيدة نابيولينا عن السياسات التقليدية – مثل إنفاق كميات هائلة من احتياطيات العملات الأجنبية لدعم سعر الصرف – وحولت تركيز البنك إلى إدارة التضخم. رفعت أسعار الفائدة إلى 17 في المائة ، وظلت مرتفعة نسبيًا لسنوات.

لقد كانت إعادة تكيف مؤلمة ، وانكمش الاقتصاد لمدة عام ونصف. ولكن بحلول منتصف عام 2017 ، كانت قد تمكنت من إدارة شيء كان يبدو بعيد المنال قبل بضع سنوات فقط: انخفض معدل التضخم إلى أقل من 4 في المائة ، وهو أدنى مستوى في حقبة ما بعد الاتحاد السوفيتي في البلاد.

“لقد كانت نموذجًا لبنك مركزي حديث ،” قال ريتشارد بورتس ، أستاذ الاقتصاد في كلية لندن للأعمال ، الذي شارك في مراحل الندوة مع السيدة نابيولينا في المؤتمرات.

قال: “كانت تفعل ما يتعين عليها القيام به” ، حتى عندما كان ذلك صعبًا من الناحية السياسية. وأضاف السيد بورتس: “إذا كنت تريد عرضًا للبديل ، فأنت بحاجة إلى إلقاء نظرة على تركيا فقط” ، حيث سمحت سنوات من التدخل السياسي في البنك المركزي بأن يخرج التضخم عن السيطرة ، ووصل إلى 70 في المئة هذا الشهر.

تحت إشراف السيدة نابيولينا ، واصل البنك المركزي جهود التحديث. حسنت اتصالاتها من خلال جدولة قرارات السياسة الرئيسية ، وتقديم إرشادات حول السياسة ، والاجتماع مع المحللين وتقديم مقابلات مع المراسلين. أصبح البنك المركزي الروسي يُنظر إليه على أنه العقل الاقتصادي الرئيسي للبلاد ، حيث يجتذب الاقتصاديين المرموقين من القطاع الخاص.

في مؤتمره السنوي في سانت بطرسبرغ ، اجتذب البنك المركزي الاقتصاديين من جميع أنحاء العالم ، وحضرت السيدة نابيولينا التجمعات الدولية ، بما في ذلك الندوة السنوية للاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول في وايومنغ والاجتماعات المنتظمة لمحافظي البنوك المركزية التي عقدها البنك الدولي مستوطنات في بازل ، سويسرا.

وُصِفت بأنها أنيقة ، ومركزة ، ومستعدة جيدًا دائمًا ، وداعية لقوى السوق (على الرغم من تعليمها الاقتصادي في الحقبة السوفيتية) ومعجبة بالتاريخ والأوبرا. ولدت في أوفا ، وهي مدينة تقع على بعد أكثر من 700 ميل شرق موسكو وتشتهر بالصناعات الثقيلة ، ودرست في جامعة موسكو الحكومية ، وهي واحدة من أرقى المدارس في البلاد ، وهي متزوجة من زميلها الاقتصادي.

تنظيف البنوك

إلى جانب سجلها في السياسة النقدية ، نالت السيدة نابيولينا الثناء لسعيها إلى تنظيف شامل للصناعة المصرفية. في السنوات الخمس الأولى من عملها في البنك ، ألغت حوالي 400 ترخيص مصرفي – أغلقت بشكل أساسي ثلث البنوك الروسية – في محاولة لإعدام المؤسسات الضعيفة التي كانت تجري ما وصفته بـ “المعاملات المشبوهة”.

اعتبرت حملة صليبية شجاعة: في عام 2006 ، بدأ مسؤول بالبنك المركزي حملة قوية لإغلاق البنوك المشتبه في قيامها بغسيل الأموال. اغتيل.

قال سيرجي غورييف ، الاقتصادي الروسي الذي غادر البلاد في عام 2013 وهو الآن أستاذ في ساينس بو في باريس: “إن محاربة الفساد في القطاع المصرفي هي وظيفة لأشخاص شجعان للغاية”. ووصف برنامجها بأنه معيب ، على الرغم من ذلك ، لأنه كان يقتصر إلى حد كبير على البنوك الخاصة. وقال إن هذا خلق مشكلة مخاطرة معنوية جعلت البنوك المملوكة للدولة تشعر بالراحة في تحمل الكثير من المخاطر مع حماية الحكومة.

وأضاف السيد غورييف ، الذي قال إنه يعرفها منذ 15 عامًا ، لم يتم التشكيك أبدًا في نزاهة السيدة نابيولينا. “لم يُشتبه في تورطها في أي فساد قط”.

بناء حصن

السيدة نابيولينا كانت مسؤولة رفيعة المستوى في نظام السيد بوتين لمدة عقدين من الزمن. كانت كبيرة مستشاريه الاقتصاديين لأكثر من عام بقليل قبل أن تتولى رئاسة البنك المركزي في يونيو 2013 ، بعد أن شغلت بالفعل منصب وزيرة التنمية الاقتصادية بينما كان بوتين رئيسًا للوزراء.

قالت صوفيا دونيتس ، الخبيرة الاقتصادية في رينيسانس كابيتال في موسكو والتي عملت في البنك المركزي من عام 2007 إلى عام 2019: “تحظى بثقة كبيرة في الحكومة والرئيس”. في السنوات الأخيرة ، كان من الواضح تمامًا أن جميع أنواع الأسئلة المتعلقة بالسياسة وأضافت أنه في المجال المالي تم تفويض البنك المركزي.

تم بناء هذه الثقة بينما كانت السيدة نابيولينا تدعم الاقتصاد الروسي ضد العقوبات الغربية ، خاصة من المدى الطويل للعقوبات الأمريكية. في عام 2014 ، قطعت الولايات المتحدة العديد من الشركات الروسية الكبرى عن أسواقها المالية. لكن هذه الشركات كانت عليها ديون كبيرة بالعملات الأجنبية ، مما أثار مخاوف بشأن كيفية خدمة ديونها.

شرعت السيدة نابيولينا في الضغط على أكبر عدد ممكن من الدولارات الأمريكية من الاقتصاد ، بحيث تكون الشركات والبنوك أقل عرضة للخطر إذا قامت واشنطن بفرض مزيد من القيود على استخدام الدولة للدولار.

كما حولت احتياطيات البنك ، التي نمت لتصل قيمتها إلى أكثر من 600 مليار دولار ، نحو الذهب واليورو والرينمينبي الصيني. خلال فترة ولايتها ، انخفضت حصة الدولارات في الاحتياطيات إلى حوالي 11 في المائة ، من أكثر من 40 في المائة ، حسبما أبلغت السيدة نابيولينا البرلمان الشهر الماضي. وقالت للمشرعين إنه حتى بعد أن جمدت العقوبات احتياطيات البنك الخارجية ، فإن البلاد لديها احتياطيات “كافية” من الذهب والرنمينبي.

وشملت وسائل الحماية الأخرى ضد العقوبات بديلاً لنظام SWIFT ، وهو نظام الرسائل المصرفية العالمي ، الذي تم تطويره في السنوات الأخيرة. وقام البنك بتغيير البنية التحتية للمدفوعات لمعالجة معاملات بطاقات الائتمان في الدولة ، لذا حتى خروج Visa و Mastercard سيكون له تأثير ضئيل.

في مارس ، بلومبرج نيوز و صحيفة وول ستريت جورنالنقلاً عن مصادر غير معروفة ، أفادت أن السيدة نابيولينا حاولت الاستقالة بعد غزو أوكرانيا ، وقد رفضها السيد بوتين. ورفض البنك المركزي تلك التقارير.

الشهر الماضي ، الحكومة الكندية وضعها تحت العقوبات لكونها “شريكًا وثيقًا للنظام الروسي”.

قال السيد غورييف ، الذي لم يكن على اتصال حديث بالسيدة نابيولينا ، إنه يعتقد أنها ربما ستبقى في منصبها لأنها يمكن أن تقنع نفسها بأنها إذا استقالت ، فإن التضخم سيخرج عن السيطرة وسيتضرر المواطنون الروس بشكل أكبر. بشدة.

وأضاف: “ومع ذلك ، أعتقد أنها تدعم بالفعل اقتصاد حرب بوتين”. “إنها في الواقع تفعل شيئًا لم تشترك فيه.”

اقتصاد حرب

بعد أن أمضت السيدة نابيولينا ما يقرب من عقد من الزمان في بناء سمعة طيبة لكبح التضخم وجلب السياسة النقدية التقليدية إلى روسيا ، أجبرتها العقوبات المالية الغربية التي فُرضت بعد غزو أوكرانيا بسرعة على التخلي عن سياساتها المفضلة. ضاعفت معدل الفائدة إلى أكثر من الضعف ، إلى 20 في المائة ؛ استخدمت ضوابط رأس المال لتقييد بشدة تدفق الأموال إلى خارج البلاد ؛ إغلاق تداول الأسهم في بورصة موسكو ؛ وخففت اللوائح على البنوك حتى لا يتوقف الإقراض.

أوقفت هذه الإجراءات الذعر الأولي وساعدت الروبل على الانتعاش ، لكن تم رفع ضوابط رأس المال جزئيًا فقط.

الآن تدخل روسيا في ركود حاد باقتصاد مغلق. في 29 أبريل ، خفض البنك معدل الفائدة إلى 14 بالمائةفي إشارة إلى أنه كان يتحول من إخماد إعصار مالي إلى محاولة تقليل التأثير المطول للعقوبات على الأسر والشركات مع تسارع التضخم وإجبار الشركات على إعادة اختراع سلاسل التوريد الخاصة بها دون السلع المستوردة.

ارتفع معدل التضخم بشكل حاد ، وقد يصل إلى معدل سنوي قدره 23 في المائة هذا العام ، حسب توقعات البنك المركزي. وقالت إن الاقتصاد الكلي قد ينكمش بنسبة تصل إلى 10 في المائة.

قالت السيدة نابيولينا: “نحن في منطقة هائل من عدم اليقين”.

ليز ألدرمان ساهم في إعداد التقارير.