تطلب وزارة الخزانة الأمريكية من البنوك الكبرى إعادة شراء السندات

(رويترز) – تطلب وزارة الخزانة الأمريكية من المتعاملين الرئيسيين في سندات الخزانة الأمريكية ما إذا كان يتعين على الحكومة إعادة شراء بعض سنداتها لتحسين السيولة في السوق البالغ حجمها 24 تريليون دولار.

تدهورت السيولة في أكبر سوق سندات في العالم هذا العام ويرجع ذلك جزئيًا إلى زيادة التقلبات حيث يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بسرعة لخفض التضخم.

البنك المركزي ، الذي اشترى سندات حكومية خلال جائحة COVID-19 لتحفيز الاقتصاد ، يعمل الآن أيضًا على تقليل حجم ميزانيته العمومية من خلال السماح لسنداته بالوصول إلى مرحلة الاستحقاق دون شراء المزيد ، وهي خطوة يخشى المستثمرون أنها قد تؤدي إلى تفاقم تقلبات الأسعار.

سوق سندات الخزانة لديه تضخم من 5 تريليون دولار في عام 2007 و 17 تريليون دولار في أوائل عام 2020 ، بينما تواجه البنوك المزيد من القيود التنظيمية التي يقولون إنها تزيد من صعوبة التعاملات الوسيطة.

تطلب وزارة الخزانة من التجار تفاصيل كيفية عمل عمليات إعادة الشراء “من أجل تقييم أفضل لمزايا وقيود تنفيذ برنامج إعادة الشراء”.

وتشمل هذه المقدار الذي ستحتاج إلى شرائه فيما يسمى بسندات الخزانة غير المتداولة ، وهي إصدارات أقدم وأقل سيولة ، من أجل تحسين السيولة في هذه الأوراق المالية “بشكل هادف”.

تتساءل وزارة الخزانة أيضًا عما إذا كان تقليل التقلبات في إصدار سندات الخزانة نتيجة لعمليات إعادة الشراء التي تتم لأغراض إدارة النقد والاستحقاق يمكن أن يكون “فائدة ذات مغزى للخزانة أو المستثمرين”.

كما يسأل عن تكاليف وفوائد تمويل عمليات إعادة شراء الديون القديمة مع زيادة إصدار ما يسمى بالأوراق المالية الجارية ، وهي أكثر الإصدارات الحالية سيولة.

قال كالفن نوريس ، مدير المحفظة واستراتيجي أسعار الفائدة الأمريكية في شركة Aegon Asset Management: “تعترف وزارة الخزانة بانخفاض السيولة ، وهم يسمعون ما يقوله الشارع”. “أعتقد أنهم يحققون فيما إذا كانت بعض هذه الإجراءات يمكن أن تساعد في تحسين الوضع”.

وقال إن إعادة شراء سندات الخزانة العامة يمكن أن يزيد سيولة الإصدارات المعلقة وآليات إعادة الشراء يمكن أن تساعد في احتواء تقلبات أسعار سندات الخزانة ، وهي أوراق مالية قصيرة الأجل.

ومع ذلك ، عندما يتعلق الأمر بالسندات الحكومية طويلة الأجل ، فقد لاحظ المستثمرون أن أحد القيود الرئيسية على السيولة هو نتيجة لقاعدة قدمها الاحتياطي الفيدرالي في أعقاب الأزمة المالية لعام 2008 والتي تتطلب من التجار الاحتفاظ برأس مال مقابل سندات الخزانة ، مما يحد من قدرتهم على تحمل المخاطر ، خاصة في أوقات التقلبات العالية.

قال نوريس: “السبب الكامن وراء نقص السيولة هو أن البنوك – بسبب نسب الرافعة المالية التكميلية التي يتم تحديد سقف لها – ليس لديها القدرة على تولي المزيد من سندات الخزانة. أرى أن هذا هو أهم قضية في الوقت الحالي”.

استبعد الاحتياطي الفيدرالي في أبريل 2020 مؤقتًا سندات الخزانة وودائع البنوك المركزية من نسبة الرافعة المالية التكميلية ، وهو مقياس كفاية رأس المال ، حيث أدت الزيادة في الودائع المصرفية وسندات الخزانة إلى زيادة متطلبات رأس المال المصرفي على ما يُنظر إليه على أنه أصول آمنة. لكنها تركت هذا الاستبعاد ينتهي وكان على البنوك الكبرى أن تستأنف الاحتفاظ بطبقة إضافية من رأس المال الممتص للخسائر مقابل سندات الخزانة وودائع البنوك المركزية.

اللجنة الاستشارية لاقتراض الخزينة ، وهي مجموعة من البنوك والمستثمرين الذين يقدمون المشورة للحكومة بشأن تمويلها ، لديها قال أن عمليات إعادة شراء الخزينة يمكن أن تعزز سيولة السوق وتخفف من التقلبات في إصدار أذون الخزانة والأرصدة النقدية.

ومع ذلك ، أضاف أن الحاجة إلى تمويل عمليات إعادة الشراء مع زيادة إصدار الأوراق المالية الجديدة يمكن أن تزيد العوائد وتتعارض مع استراتيجية وزارة الخزانة لإدارة الديون التي يمكن التنبؤ بها إذا كانت عمليات إعادة الشراء متغيرة للغاية من حيث الحجم أو التوقيت.

تطرح وزارة الخزانة الأسئلة كجزء من مسحها المنتظم للمتعاملين قبل كل إعلان من إعلانات الاسترداد ربع السنوية.

(تقرير من كارين بريتيل ودافيدي باربوشيا) تحرير تشيزو نومياما وكريس ريس

معاييرنا: مبادئ الثقة في Thomson Reuters.