ما الخطأ الذي حدث في الاقتصاد الصيني

هونج كونج
سي إن إن
–

لطالما كانت الصين محرك النمو العالمي.

لكن في الأسابيع الأخيرة ، أثار التباطؤ الاقتصادي في البلاد قلق القادة والمستثمرين الدوليين الذين لم يعودوا يعتمدون عليها لتكون حصنًا ضد الضعف في أماكن أخرى. في الواقع ، ولأول مرة منذ عقود ، فإن الاقتصاد الثاني في العالم هو نفسه المشكلة.

هانغ سنغ في هونغ كونغ

(HSI) انزلق المؤشر إلى سوق هابطة يوم الجمعة ، بعد أن انخفض بأكثر من 20 ٪ من ذروته الأخيرة في يناير. في الأسبوع الماضي ، انخفض اليوان الصيني إلى أدنى مستوى له في 16 عامًا ، مما دفع البنك المركزي إلى القيام بأكبر دفاع عن العملة على الإطلاق من خلال تحديد سعر أعلى بكثير للدولار من القيمة السوقية المقدرة.

المشكلة هي أنه بعد طفرة سريعة في النشاط في وقت سابق من هذا العام في أعقاب رفع عمليات الإغلاق بسبب فيروس كورونا، فإن النمو يتعثر. أسعار المستهلكين آخذة في الانخفاض ، وأزمة العقارات آخذة في التعمق والصادرات في حالة ركود. ساءت البطالة بين الشباب لدرجة أن الحكومة توقفت عن نشر البيانات.

ومما زاد الطين بلة ، أن شركة بناء منازل كبرى وشركة استثمارية بارزة تخلفت عن سداد مدفوعات مستثمريها في الأسابيع الأخيرة ، مما أثار مخاوف من أن يؤدي التدهور المستمر في سوق الإسكان إلى مخاطر متزايدة على الاستقرار المالي.

أدى الافتقار إلى تدابير حازمة لتحفيز الطلب المحلي والمخاوف من العدوى إلى جولة جديدة من تخفيضات النمو ، حيث خفضت العديد من البنوك الاستثمارية الكبرى توقعاتها للنمو الاقتصادي في الصين إلى أقل من 5٪.

وكتب محللو يو بي إس في مذكرة بحثية يوم الإثنين: “إننا نقلل من توقعات نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للصين … مع تعمق الانكماش العقاري ، وضعف الطلب الخارجي أكثر ، وكان دعم السياسة أقل من المتوقع”.

كان الباحثون في نومورا ومورجان ستانلي وباركليز قد قلصوا توقعاتهم في السابق.

وهذا يعني أن الصين قد تخفق إلى حد كبير في تحقيق هدفها الرسمي للنمو عند “حوالي 5.5٪” ، وهو ما سيكون مصدر إحراج للقيادة الصينية في عهد الرئيس شي جين بينغ.

إنه بعيد كل البعد عن الانهيار المالي العالمي لعام 2008 ، عندما أطلقت الصين أكبر حزمة تحفيز في العالم وكانت أول اقتصاد رئيسي يخرج من الأزمة. إنه أيضًا انعكاس للأيام الأولى للوباء ، عندما كانت الصين الاقتصاد الرئيسي المتقدم الوحيد الذي يتفادى الركود. إذن ما الخطأ الذي حدث؟

كان الاقتصاد الصيني في حالة ركود منذ أبريل ، عندما تلاشى الزخم من البداية القوية إلى العام. لكن المخاوف تصاعدت هذا الشهر بعد التخلف عن السداد من قبل شركة Country Garden ، التي كانت في يوم من الأيام أكبر مطور في البلاد من حيث مبيعات العقارات ، وشركة Zhongrong Trust ، وهي شركة ثقة كبرى.

أفزعت التقارير التي أفادت بأن كانتري جاردن فقد مدفوعات الفائدة على سندات بالدولار الأمريكي المستثمرين وأعادت إحياء ذكريات إيفرجراند ، التي كان تخلفها عن سداد ديونها في عام 2021 بمثابة إشارة إلى بداية الأزمة العقارية.

وبينما لا تزال شركة إيفرغراند تخضع لإعادة هيكلة الديون، أثارت المشاكل في كانتري جاردن مخاوف جديدة بشأن الاقتصاد الصيني.

أطلقت بكين مجموعة من الإجراءات الداعمة لإنعاش سوق العقارات. لكن حتى اللاعبين الأقوى يتأرجحون الآن على شفا التخلف عن السداد ، مما يبرز التحديات التي تواجهها بكين لاحتواء الأزمة.

في غضون ذلك ، يبدو أن التخلف عن سداد الديون لدى مطوري العقارات قد امتد إلى صناعة الثقة الاستثمارية البالغة 2.9 تريليون دولار في البلاد.

أخفقت Zhongrong Trust ، التي أدارت أموالًا بقيمة 87 مليار دولار لعملاء من الشركات والأثرياء ، في سداد سلسلة من المنتجات الاستثمارية لأربع شركات على الأقل ، تبلغ قيمتها حوالي 19 مليون دولار ، وفقًا لبيانات الشركة في وقت سابق من هذا الشهر.

حتى أن المتظاهرين الغاضبين احتجوا مؤخرًا خارج مكتب الشركة الاستئمانية ، مطالبين بدفع تعويضات للمنتجات عالية الإنتاجية ، وفقًا لمقاطع فيديو نُشرت على وسائل التواصل الاجتماعي الصينية شاهدتها CNN.

قال جوليان إيفانز-بريتشارد ، رئيس اقتصاديات الصين في كابيتال إيكونوميكس: “المزيد من الخسائر في قطاع العقارات قد تنتقل إلى عدم الاستقرار المالي على نطاق أوسع”.

وأضاف: “مع تزايد هروب الأموال المحلية إلى السندات الحكومية والودائع المصرفية الآمنة ، قد تواجه المزيد من المؤسسات المالية غير المصرفية مشاكل السيولة”.

مصدر قلق رئيسي آخر هو ديون الحكومة المحلية ، التي ارتفعت إلى حد كبير بسبب الانخفاض الحاد في عائدات بيع الأراضي بسبب تراجع العقارات ، فضلاً عن التأثير المستمر لتكلفة فرض عمليات الإغلاق الوبائي.

لا تشكل الضغوط المالية الشديدة التي شوهدت على المستويات المحلية مخاطر كبيرة على البنوك الصينية فحسب ، بل إنها تقلل أيضًا من قدرة الحكومة على تحفيز النمو وتوسيع الخدمات العامة.

كشفت بكين حتى الآن عن تنقيط تدريجي ثابت من الإجراءات لتعزيز الاقتصاد ، بما في ذلك تخفيضات أسعار الفائدة وغيرها من التحركات لمساعدة سوق العقارات والشركات الاستهلاكية.

لكنها امتنعت عن اتخاذ أي خطوات كبيرة. قال الاقتصاديون والمحللون لشبكة CNN إن السبب في ذلك هو أن الصين أصبحت مثقلة بالديون لدرجة أنها لم تتمكن من ضخ الاقتصاد كما فعلت قبل 15 عامًا ، خلال الأزمة المالية العالمية.

في ذلك الوقت ، طرح القادة الصينيون حزمة مالية بقيمة أربعة تريليونات يوان (586 مليار دولار) لتقليل تأثير الأزمة المالية العالمية. لكن الإجراءات ، التي ركزت على مشاريع البنية التحتية التي تقودها الحكومة ، أدت أيضًا إلى توسع ائتماني غير مسبوق وزيادة هائلة في ديون الحكومة المحلية ، والتي لا يزال الاقتصاد يكافح للتعافي منها.

“في حين أن هناك أيضًا عنصرًا دوريًا في الانكماش الحالي يبرر مزيدًا من التحفيز ، يبدو أن صانعي السياسة قلقون من أن دليل سياستهم التقليدي قد يؤدي إلى مزيد من الارتفاع في مستويات الديون التي ستعود إلى حدتها في المستقبل ،” إيفانز بريتشارد.

يوم الأحد ، أعاد صانعو السياسة في بكين التأكيد على أن إحدى أولوياتهم القصوى هي احتواء مخاطر الديون النظامية في الحكومات المحلية.

تعهد بنك الشعب الصيني ، والجهة التنظيمية المالية والهيئة المنظمة للأوراق المالية معًا بالعمل معًا لمواجهة هذا التحدي ، وفقًا لـ تصريح من قبل البنك المركزي.

علاوة على ذلك ، تواجه الصين بعض التحديات طويلة المدى ، مثل الأزمة السكانية ، والعلاقات المتوترة مع الشركاء التجاريين الرئيسيين مثل الولايات المتحدة وأوروبا.

معدل الخصوبة الإجمالي في البلاد ، متوسط ​​عدد المواليد للمرأة سوف على مدار حياتها ، انخفض إلى مستوى قياسي منخفض بلغ 1.09 العام الماضي من 1.30 قبل عامين فقط ، وفقًا لتقرير حديث صادر عن موقع Jiemian.com المملوك للدولة ، نقلاً عن دراسة أجرتها وحدة من لجنة الصحة الوطنية.

وهذا يعني أن معدل الخصوبة في الصين الآن أقل من معدل الخصوبة في اليابان ، الدولة المعروفة منذ فترة طويلة بمجتمعها المتقدم في السن.

في وقت سابق من هذا العام ، أصدرت الصين بيانات أظهرت أن عدد سكانها بدأ يتقلص العام الماضي لأول مرة منذ ستة عقود.

قال محللون من وكالة موديز إنفستورز سيرفيس في تقرير بحثي الأسبوع الماضي: “تمثل التركيبة السكانية المتقادمة في الصين تحديات كبيرة لإمكانات نموها الاقتصادي”.

يمكن أن يؤدي التراجع في عرض العمالة وزيادة الإنفاق على الرعاية الصحية والاجتماعية إلى اتساع نطاق العجز المالي وزيادة عبء الديون. يمكن أن تؤدي قوة العمل الأصغر أيضًا إلى تآكل المدخرات المحلية ، مما يؤدي إلى ارتفاع معدلات الفائدة وانخفاض الاستثمار.

وأضافوا أن “الطلب على الإسكان سينخفض ​​على المدى الطويل”.

قال إيفانز بريتشارد إن التركيبة السكانية ، إلى جانب تباطؤ الهجرة من الريف إلى المناطق الحضرية والتصدع الجيوسياسي ، “هيكلية بطبيعتها” وهي إلى حد كبير خارج سيطرة صانعي السياسات.

وقال: “الصورة الكبيرة هي أن نمو الاتجاه قد انخفض بشكل كبير منذ بداية الوباء ويبدو أنه مهيأ لمزيد من التراجع على المدى المتوسط”.