ارتفاع ديون الصين يدفع وكالة موديز إلى خفض توقعاتها الائتمانية

وفي ضربة أخرى للاقتصاد الصيني، قالت وكالة التصنيف الائتماني موديز يوم الثلاثاء إنها أصدرت توقعات سلبية للصحة المالية للحكومة الصينية.

وأعربت موديز عن قلقها إزاء التكلفة المحتملة التي ستتحملها الحكومة الوطنية لإنقاذ الحكومات الإقليمية والمحلية المثقلة بالديون والشركات المملوكة للدولة. وحذرت وكالة موديز، التي كانت تنظر في السابق إلى الوضع المالي للصين على أنه مستقر، من أن اقتصاد البلاد يستقر على نمو أبطأ بينما بدأ قطاع العقارات الضخم في الانكماش.

وسرعان ما ردت وزارة المالية الصينية قائلة إن الاقتصاد الصيني يتمتع بالمرونة وأن ميزانيات الحكومات المحلية قادرة على الصمود في وجه خسارة الإيرادات نتيجة لانكماش سوق العقارات في البلاد.

وفي الوقت نفسه، أعادت وكالة موديز تأكيد تصنيفها الائتماني الإجمالي للحكومة الصينية عند A1، والذي يقع تقريبًا في منتصف مقياس ما يعتبر “درجة استثمارية” أو منخفضة المخاطر بشكل عام. إن النظرة المستقبلية السلبية للتصنيف الائتماني لا يعقبها بالضرورة تخفيض التصنيف الائتماني، ولكنها بمثابة تحذير من أن التصنيف الحالي قد لا يكون مستدامًا.

ومع ذلك، فإن خفض التوقعات الائتمانية يمثل معلما هاما للاقتصاد الصيني.

حتى وقت قريب، كانت الصين تتمتع بأموال غير محدودة لإنفاقها على أكبر شبكة قطارات فائقة السرعة في العالم، وحشد عسكري ضخم، وإعانات الدعم للمصنعين، ومشاريع بناء واسعة النطاق في الخارج.

واليوم تواجه الصين قيوداً متزايدة الخطورة على الميزانية، ناجمة في الأساس عن الانحدار الحاد الذي شهده قطاع العقارات. ويعد بناء الشقق والمصانع وأبراج المكاتب وغيرها من المشاريع أكبر صناعة في البلاد، حيث يمثل 25 في المائة من الناتج الاقتصادي. تعتبر الشقق أيضًا الاستثمار الرئيسي لمعظم الأسر، حيث تمثل ثلاثة أخماس مدخراتها أو أكثر.

ورغم أن اقتراض الحكومة الوطنية في الصين كان محدودا، فقد اقترضت الحكومات المحلية والإقليمية والشركات المملوكة للدولة بكثافة على مدى السنوات الخمس عشرة الماضية. وقد ولدت الأموال التي سحبتها الحكومات المحلية من المقرضين نموا اقتصاديا مرتفعا، لكن العديد منهم يواجهون الآن مشاكل خطيرة.

وبالنسبة للصين، فإن التغيير في التوقعات الائتمانية لن يكون له تأثير مباشر يذكر على مواردها المالية. وعلى النقيض من العديد من البلدان، تعتمد الصين بشكل ضئيل للغاية على الاقتراض من الخارج. تبيع الحكومة الوطنية بشكل رئيسي السندات إلى البنوك المملوكة للدولة في البلاد. وتقوم الحكومات الإقليمية والمحلية في البلاد والشركات المملوكة للدولة أيضًا ببيع السندات لها.

وقد أكدت بكين على القيادة الاقتصادية للصين خلال الأزمة المالية العالمية في عامي 2008 و2009، عندما عانت سوق الإسكان الأمريكية من تصحيح حاد. والآن تواجه الصين تراجعاً مماثلاً، وربما أكبر حجماً، في سوق الإسكان. العشرات من كبار مطوري العقارات معسرون وغير قادرين على الانتهاء من مئات الآلاف من الشقق التي قبلوا بالفعل ودائع كبيرة مقابلها.

لقد ترك المطورون وراءهم مئات المليارات من الدولارات من الفواتير المتأخرة للشركات الصغيرة والمقاولين الآخرين، مما أدى إلى سلسلة من مشاكل الدفع. وباستثناء عدد قليل من الشركات المملوكة للدولة، توقف المطورون في الغالب عن شراء الأراضي لبناء المساكن في المستقبل.

وكانت مبيعات الأراضي المصدر الرئيسي لإيرادات الحكومات المحلية. ويواجه الكثير منهم الآن أزمة بسبب انخفاض عائداتهم من هذه المبيعات. وقالت وكالة موديز في بيانها يوم الثلاثاء إنه من المرجح أن يتعين على الحكومة الوطنية مساعدة هذه الحكومات على التكيف.

وأدت الصعوبات في قطاع العقارات إلى تراجع النمو الاقتصادي، وساهمت في ارتفاع معدلات البطالة بين الشباب، وتركت العديد من الأسر في حالة من الحذر بشأن إنفاق الأموال.

وقالت موديز: “يعكس تغير التوقعات أيضًا المخاطر المتزايدة المرتبطة بالنمو الاقتصادي المنخفض هيكليًا ومستمرًا على المدى المتوسط ​​والتقليص المستمر لحجم قطاع العقارات”.

ورفضت وزارة المالية الصينية حجج موديز. وقالت إنه في حين انخفضت إيرادات الحكومات المحلية من مبيعات الأراضي، فإن الحكومات نفسها تنفق أيضا أقل لتعويض السكان الذين دمرت منازلهم بالجرافات لإفساح المجال أمام المباني الجديدة. وأكدت الوزارة أيضًا أن الاقتصاد الصيني لا يزال يتمتع بزخم كبير.

والصين ليست وحدها في الطرف المتلقي لمخاوف وكالة موديز. وخفضت الوكالة توقعاتها الائتمانية للولايات المتحدة إلى سلبية الشهر الماضي بينما أعادت التأكيد على التصنيف الأعلى للبلاد AAA.

وأصبح إجمالي الدين الآن في الصين أعلى مقارنة بحجم اقتصادها مقارنة بالولايات المتحدة.

تم تخفيض التصنيف الائتماني للصين آخر مرة في عام 2017 من قبل كل من موديز وستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية. وفي الآونة الأخيرة، أعربت وكالة ستاندرد آند بورز عن قلق أقل من وكالة موديز بشأن الاقتصاد الصيني. وقبل عدة ساعات من إعلان موديز يوم الثلاثاء، قالت وكالة ستاندرد آند بورز إنها تعتقد أن الصين يمكن أن تتجنب تكرار “العقد الضائع” من النشاط الاقتصادي الضعيف في اليابان في أعقاب تراجع سوق الإسكان في أوائل التسعينيات.

وقالت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني لتلفزيون بلومبرج في وقت سابق من هذا العام إنها قد تعيد النظر في تصنيف ائتمان السندات السيادية للصين، لكنها أكدت مؤخرًا هذا التصنيف بنظرة مستقبلية مستقرة.

عانى الاقتصاد الصيني من صعود وعر هذا العام بعد ما يقرب من ثلاث سنوات من إجراءات “القضاء على كوفيد” الصارمة، بما في ذلك العديد من عمليات الإغلاق البلدي الأطول والأكثر صرامة في العالم.

ونما الاقتصاد بوتيرة سنوية بلغت 5.3 بالمئة في الفترة من يوليو حتى سبتمبر. وقد تم تعويض الزيادة التي غذتها الديون في استثمارات الشركات المصنعة والإنفاق القوي إلى حد ما في المطاعم والفنادق سقوط في بناء الشقق.

وكانت البيانات الخاصة بشهري أكتوبر ونوفمبر متباينة. ولا يزال الاستثمار قويا في المصانع الجديدة التي تصنع السيارات الكهربائية وغيرها من المنتجات المتقدمة. لكن وصول الطقس البارد أدى إلى موجة من أمراض الجهاز التنفسي في معظم أنحاء الصين، في البداية بين الأطفال ولكن أيضًا بين البالغين. وقد أدى هذا إلى إفراغ العديد من المطاعم وأماكن قطاع الخدمات الأخرى.

وقالت موديز إن الحجم الهائل للاقتصاد الصيني، وهو ثاني أكبر اقتصاد في العالم بعد الولايات المتحدة، يمنحه قدرة كبيرة على امتصاص الصدمات. ووافقت وزارة المالية على ذلك، قائلة إن “الأساسيات الإيجابية طويلة المدى لم تتغير، وستظل محركًا مهمًا للنمو الاقتصادي العالمي في المستقبل”.