انهيار الاكتتاب العام الأولي لأسهم “التكنولوجيا” العقارية وأسهم SPAC: House Flippers Opendoor و Redfin Come Unglued ، بعد Zillow

وانهارت شركة Compass للوسيط العقاري “Tech” و “البوصلة” للمستأجرين والتأمين والبائعين “التكنولوجيا” Lemonade أيضًا. كل الأنظار تتجه إلى صفقة SPAC المؤجلة لسمسار الرهن العقاري “التقني” لشركة Better.com. لا استطيع الانتظار.

بواسطة وولف ريختر بالنسبة شارع وولف.

حتى في يوم الجمعة المجيد ، اليوم الثاني من الانتعاش الكبير بعد خمسة أيام من الانخفاضات الحادة ، انهارت أسهم شركة العقارات “التقنية” ، أوبيندور ، بنسبة 23٪ ، بعد أن انهارت بالفعل في الأشهر السابقة.

تقنيات Opendoor [OPEN]، مساء الخميس ، كان ذكرت خسرت الشركة 191 مليون دولار للربع الرابع ، مما رفع صافي خسارتها لعام 2021 إلى 662 مليون دولار ، ما رفع إجمالي خسائرها للأربع سنوات التي تم الكشف عنها علنًا إلى 1.5 مليار دولار. كيف يمكن أن يخسر زعنفة المنزل 1.5 مليار دولار في أربع سنوات؟ أنا أيضا لا أعرف. لكن الأمر لم ينته بعد. وانتهت الشركة العام بجرد 17009 منزل غير مباع.

تم طرح Opendoor للاكتتاب العام في ديسمبر 2020 ، بسعر الاكتتاب العام البالغ 31.47 دولارًا وسط هرجاء هائل. بحلول فبراير 2021 ، وصلت الأسهم إلى 39 دولارًا. إذا كان “فبراير 2021” يبدو مألوفًا ، فذلك لأن هذا هو الشهر الذي بدأت فيه سوق الأسهم بالانهيار تحت السطح حيث بدأت القيم العالية في الانهيار واحدًا تلو الآخر ، كل حسب جدوله الزمني الخاص. كان الضرر من هذا القبيل بدأت الإبلاغ عنها في مايو 2021. وهذا مجرد فصل آخر لأنه يزداد سوءًا. يوم الجمعة ، أغلقت الأسهم عند 8.44 دولار ، بانخفاض 78 ٪ عن ذروة فبراير 2021 و 73 ٪ أقل من سعر الاكتتاب العام (البيانات عبر YCharts):

ذكرت شركة Opendoor أنها اشترت 36908 منزلًا في عام 2021 لكنها باعت فقط 21725 منزلًا (مقابل 8 مليارات دولار) خلال العام ، تاركة 17009 منزل غير مباع (6.1 مليار دولار) في المخزون.

قامت شركة Opendoor بتمويل هذا المخزون بمبلغ 6.1 مليار دولار من الديون “غير القابلة للطعن” المدعومة من قبل منازلها. يعني عدم حق الرجوع في حالة تخلف Opendoor عن السداد ، فإن المقرضين يحصلون على المنزل ولا يمكنهم ملاحقة أصول Opendoor الأخرى. إذا لم تتمكن شركة Opendoor من بيع تلك المنازل وسداد الديون مع العائدات ، فيمكنها تسليم العقارات للمقرضين والسماح لهم بالقلق بشأن بيع المنازل.

بالإضافة إلى ذلك ، كان أوبيندور متعاقدًا لشراء 5411 منزلًا إضافيًا مقابل 1.9 مليار دولار.

تم الانتهاء من ثلثي هذه المنازل البالغ عددها 17،009 وهي جاهزة لإعادة البيع. حوالي ثلث (حوالي 5500 منزل) “قيد العمل” وليست معروضة للبيع. أي من هذه المنازل البالغ عددها 17000 والتي لم يتم إدراجها للبيع ، بما في ذلك جميع المنازل التي لا تزال قيد العمل والتي يبلغ عددها 5500 ، موجودة في كومة غير معروفة من المنازل الشاغرة التي لا تظهر في “العرض” الرسمي للمنازل والتي لا تظهر كمنازل شاغرة أيضًا.

فعلت Zillow نفس الشيء مع جزء كبير من منازلها البالغ عددها 7000 والتي كانت عالقة في خط الأنابيب قبل أن تترك العمل في نوفمبر الماضي وباع تلك المنازل في الغالب إلى مستثمرين مؤسسيين ، الذين يحاولون الآن معرفة ما يجب فعله معهم. هذه المنازل العالقة في خط أنابيب منزل-زعنفة والتي يتم تبديلها من مكان لآخر شاغرة ، لكنها لا تظهر شاغرة ، وليست معروضة للبيع ، ولا تظهر على أنها “إمداد”.

يعد تقليب المنزل أمرًا سهلاً – الجزء الأول ، شراء المنزل ، عندما لا يكون المال هدفًا ، ويمكن أن تنفق خوادمك بقدر ما تريد. الباقي صعب ، وكسب المال منه يكون أكثر صعوبة ، خاصة إذا كنت قد دفعت أكثر من اللازم في المقام الأول. اتضح أن النشاط غير مناسب للأشخاص الذين يكتبون الطحالب.

ريدفين، الذي كان في الأصل وسيطًا عقاريًا عبر الإنترنت ، ركب أيضًا جنون منزل الزعنفة القائم على algo بدءًا من عام 2020. وأسهمها [RDFN] قفز الصاروخ إلى أعلى وسط هرجاء لا نهاية له من قبل الحشد المجنون من الفرسان ووصل إلى 98.44 دولارًا في فبراير 2021 – نعم ، في فبراير مرة أخرى.

ثم بدأت الأسهم في الانهيار الطويل. يوم الجمعة ، أغلقوا عند 21.83 دولارًا ، بعد أن انهاروا بنسبة 78 ٪ في عام واحد. هم الآن أدناه حيث كانوا بعد اليوم الأول من التداول بعد الاكتتاب العام الأولي في يوليو 2017:

زيلو [ZG] حصلت على فترة راحة قصيرة في انهيارها عندما أعلنت في 10 فبراير أنها خسرت 881 مليون دولار في عام 2021 في مغامرتها المنزلية ، والتي جاء غير لاصق في نوفمبر 2021، عندما كشفت أنها ستسرح 25٪ من موظفيها وتخرج من أعمال تقليب المنازل ، وتتخلص من 7000 منزل كانت قد اشترتها.

كشفت لاحقًا أنها باعت معظم هذه المنازل لمستثمرين مؤسسيين – وليس لأشخاص ربما أرادوا العيش فيها. حتى يتم عرض هذه المنازل الشاغرة للبيع ، فإنها لا تظهر في “العرض” الرسمي ، وقد يظهر العديد منها في نهاية المطاف في سوق الإيجار. وبينما كل هذا يجري أثناء خلطهم ، لا يظهرون على أنهم شاغرون أيضًا.

كانت الخسارة البالغة 881 مليون دولار أقل مما كان يُخشى ، وارتدت الأسهم بشكل سحري خلال أيام التداول الثلاثة التالية ، لكنها تخلت منذ ذلك الحين عن جزء منها. أغلقت الأسهم يوم الجمعة عند 57.95 دولارًا ، بانخفاض 73٪ عن أعلى مستوياتها قبل عام ، وحول المستوى الذي كانت عليه في فبراير 2020 قبل الانهيار:

بوصلة، الوسيط العقاري الذي يطلق على نفسه اسم “شركة تكنولوجيا تعيد اختراع الفضاء” ، هو أحد تلك الأمثلة – أحد الأمثلة العديدة – عندما تدرك أن هناك شيئًا خاطئًا بشكل خطير في وول ستريت. لكن حسنًا ، يستمتع الأشخاص بتطبيقات التداول الخاصة بهم ، وإذا تم تنظيفها ، فليكن.

نمت شركة Compass باستخدام أموال Softbank وأموال المستثمرين الآخرين لشراء السماسرة العقارية في جميع أنحاء البلاد. على مدى السنوات الخمس من البيانات المالية التي تم الكشف عنها علنًا ، خسرت شركة Compass 1.44 مليار دولار. كيف يمكن لوسيط عقارات في سوق الإسكان الأكثر سخونة دون طرح أسئلة ، أن يخسر 1.44 مليار دولار؟ كان هذا سؤالا بلاغيا.

سهم البوصلة [COMP] بلغ ذروته في اليوم الأول من التداول ، بعد الاكتتاب العام الأولي في أبريل من العام الماضي ، عند 22.11 دولارًا وانخفض منذ ذلك الحين. أغلقوا يوم الجمعة عند 7.65 دولار ، بعد أن انخفضوا بنسبة 65 ٪ في 10 أشهر منذ أعلى مستوى في اليوم الأول للتداول ، وأصبحوا الآن أقل بنسبة 58 ٪ من سعر الاكتتاب العام البالغ 18 دولارًا للسهم:

عصير الليمون [LMND]، التي تم الترويج لها باعتبارها “شركة تكنولوجيا تأمين” وتبيع التأمين للمستأجرين ، وأصحاب المنازل ، وأصحاب الحيوانات الأليفة ، وما إلى ذلك ، تم طرحها للاكتتاب العام في يوليو 2020 بسعر 29 دولارًا للسهم وفي اليوم الأول من التداول ، وسط هرجاء هائل ، ارتفع بنسبة 139٪. ثم استمر في الارتفاع حتى وصل إلى 182 دولارًا في يناير 2021. ثم جاء في فبراير 2021 ، عندما بدأ هذا العرض بأكمله في الانهيار.

يوم الجمعة ، أغلقت الأسهم عند 23.48 دولارًا ، بانخفاض 83٪ عن أعلى مستوى ، و 19٪ أقل من سعر الاكتتاب العام الذي لم يتم تداول الأسهم به مطلقًا لأن التداول الأول كان عند 50 دولارًا للسهم ، مما تسبب في أن يندب نقاد الأسهم التقنية كيف أن الشركة ” أخطأ في تسعير “الاكتتاب العام” ومقدار الأموال “المتبقية على الطاولة”. نعم ، هذا هو مدى جنون هذا العرض في ذلك الوقت.

في انتظار انهيار سعر السهم هو Better.com ، مقرض الرهن العقاري “التكنولوجي” ، بدعم من Softbank. إنه ليس سهمًا متداولًا علنًا بعد لأن اندماجه مع SPAC تم تأجيله في ديسمبر 2021 بعد أن طرد الرئيس التنفيذي 900 موظف ، معظمهم في الهند ، من خلال اجتماع Zoom الذي انتشر بشكل كبير ، هذا الأحمق.

مع اندماج SPAC ، وبالتالي تأخر تدفق النقد ، جمعت الشركة 750 مليون دولار من Softbank وداعميها من SPAC لأن هذه الأنواع من الشركات تحرق باستمرار كميات كبيرة من النقد وتحتاج باستمرار إلى نقود جديدة لتحرقها.

لذلك أتطلع إلى اللحظة التي يبدأ فيها السهم التداول أخيرًا حتى أتمكن من إضافته إلى قائمة الأسهم “التقنية” العقارية المنهارة. يجب أن يكون هذا شيء جيد. لذلك دعونا نأمل أن يتم الاندماج مع SPAC.

استمتع بقراءة WOLF STREET وتريد دعمه؟ استخدام أدوات منع الإعلانات – أفهم السبب تمامًا – ولكن هل ترغب في دعم الموقع؟ يمكنك التبرع. أنا أقدر ذلك كثيرا. انقر فوق كوب البيرة والشاي المثلج لمعرفة كيفية القيام بذلك:

هل ترغب في أن يتم إعلامك عبر البريد الإلكتروني عندما ينشر WOLF STREET مقالًا جديدًا؟ سجل هنا.