بنك الاحتياطي الفيدرالي يبقي أسعار الفائدة ثابتة ويتوقع تخفيضًا واحدًا فقط هذا العام

ترك مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في محافظهم قرار يونيو وتوقعوا أنهم سيفعلون ذلك خفض تكاليف الاقتراض مرة واحدة فقط قبل نهاية عام 2024، وهي علامة على أنهم يخططون للتحلي بالصبر قبل أن يجتازوا المنعطف في معركتهم ضد التضخم السريع.

ورفع محافظو البنوك المركزية أسعار الفائدة بسرعة بين أوائل عام 2022 ويوليو/تموز 2023، مما دفعها إلى أعلى مستوى لها منذ أكثر من عقدين عند 5.3%. وقد أبقت هذه الأسعار ثابتة منذ ذلك الحين، على أمل أن يؤدي ارتفاع تكاليف الاقتراض إلى إبطاء طلب المستهلكين والشركات بما يكفي لسحق الزيادات السريعة في الأسعار.

تباطأ التضخم بشكل مطرد في عام 2023، وانخفض بدرجة كافية لدرجة أن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي دخلوا عام 2024 متوقعين خفض أسعار الفائدة ثلاث مرات هذا العام. ولكن بعد ذلك أثبتت الزيادات في الأسعار أنها عنيدة بشكل مدهش في بداية العام – واضطر صناع السياسات إلى تأجيل خططهم لخفض أسعار الفائدة، خوفا من خفض تكاليف الاقتراض في وقت مبكر جدا.

الآن هذه الصورة في طور التغيير مرة أخرى. أكدت بيانات التضخم الجديدة لمؤشر أسعار المستهلك الصادرة يوم الأربعاء أن ثبات التضخم في أوائل عام 2024 كان بمثابة مطب سريع وليس تغييرًا في الاتجاه: تباطأت زيادات الأسعار بشكل ملحوظ في مايو. ولكن لقد فات الأوان هذا العام بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي لسحب التخفيضات الثلاثية لأسعار الفائدة التي كان يتوقعها في شهر مارس، وهي المرة الأخيرة التي أصدر فيها صناع السياسات توقعات اقتصادية. وتوقع المسؤولون في توقعاتهم الجديدة يوم الأربعاء أنهم سيخفضون أسعار الفائدة مرة واحدة فقط، إلى 5.1 بالمئة، قبل نهاية عام 2024.

ولم يقدم مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أي تلميح واضح بشأن متى سيبدأ تخفيض أسعار الفائدة. يجتمعون أربع مرات أخرى هذا العام: في يوليو وسبتمبر ونوفمبر وديسمبر.

وقال جيروم باول، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي، خلال مؤتمر صحفي عقب البيان إن المسؤولين ما زالوا يبحثون عن “ثقة أكبر” في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام إلى 2 في المائة قبل خفض أسعار الفائدة.

قال السيد باول: “التوقعات الاقتصادية غير مؤكدة”. “مازلنا منتبهين للغاية لمخاطر التضخم.”

وأوضح السيد باول أن تحريك السياسة “في وقت مبكر جدًا أو أكثر من اللازم” يمكن أن يؤدي إلى انعكاس التقدم في التضخم، لكن التحرك في وقت متأخر جدًا أو أقل من اللازم قد يؤدي إلى إضعاف النشاط الاقتصادي “بشكل غير مبرر”. وأوضح أن التوقعات الجديدة للاحتياطي الفيدرالي ليست خطة ثابتة أو قرارًا، بل يمكن أن تتغير الأمور.

قد يكون توقع بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة بمثابة مفاجأة للمستثمرين والاقتصاديين، الذين توقع الكثير منهم أن يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي يهدف إلى تخفيضين قبل نهاية العام. لكن التعديل الكبير جاء في الوقت الذي اتخذ فيه صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي منعطفًا أوسع نحو مزيد من الحذر. أظهرت توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي أن المسؤولين يتوقعون أن يكون التضخم أكثر ثباتًا مما توقعوه سابقًا في عام 2024: فقد توقعوا أن التضخم الإجمالي قد ينهي العام عند 2.6 في المائة، ارتفاعًا من 2.4 في المائة في تقديراتهم السابقة. ويتوقع محافظو البنوك المركزية أيضًا أن معدل البطالة قد يرتفع قليلاً في العام المقبل عما كان متوقعًا في السابق.

وقام صناع السياسة بتعديل بيانهم ليعكس أن الزيادات في الأسعار بدأت تهدأ مرة أخرى بعد توقفها في وقت مبكر من العام.

وقال بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي “في الأشهر الأخيرة، كان هناك مزيد من التقدم المتواضع نحو هدف التضخم البالغ 2 في المائة الذي حددته اللجنة”.

وأشار السيد باول إلى أن توقعات التضخم الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي كانت “محافظة”.

وقال باول: “إننا نرحب بقراءة اليوم، ونأمل في المزيد من هذا القبيل”.

ورغم أن الصورة العامة التي رسمتها التوقعات الاقتصادية لبنك الاحتياطي الفيدرالي كانت حذرة، إلا أنها كانت تحمل جوانب إيجابية.

وتوقع صناع السياسات أن يصمد النمو حتى مع بقاء أسعار الفائدة مرتفعة هذا العام. ويتوقع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بسرعة أكبر في العام المقبل، مما يشير إلى أن بعض تخفيضات أسعار الفائدة التي خططوا لها في البداية في عام 2024 تم تأجيلها ببساطة. ويتوقعون الآن إجراء أربعة تخفيضات في أسعار الفائدة في عام 2025، ارتفاعًا من ثلاثة سابقًا. وكان من المتوقع أن تنتهي المعدلات عام 2026 عند 3.1 بالمئة، دون تغيير عن تقديرات مارس.

لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع توقعاته بشأن المكان الذي ستستقر فيه أسعار الفائدة على المدى الطويل. إن سعر الفائدة على المدى الطويل هو تقدير تقريبي للإعداد الذي سيبقي الاقتصاد يعمل بتوازن مع مرور الوقت، لذلك إذا كانت أسعار الفائدة أعلى من ذلك فإنك تتوقع أن تؤدي إلى تباطؤ الاقتصاد، وإذا كانت أقل من ذلك فإنك تتوقع لهم لتسريع ذلك. ويرى المسؤولون الآن أن المعدل “المحايد” على المدى الأطول يبلغ 2.8 في المائة، ارتفاعاً من 2.6 في المائة سابقاً، وهو ما يشير إلى أن وضع السياسة اليوم يضغط على مكابح النمو بقوة أقل قليلاً مما كان مفهوماً في السابق.