لماذا قفز المستثمرون من عربة كارفانا

ديترويت – العام الماضي ، كارفانا ذهب الرئيس التنفيذي والشريك المؤسس إرني جارسيا في جولة انتصار.

روج لنتائج الشركة للربع الثاني “البارزة” في 5 أغسطس 2021 التي تضمنت أول صافي ربح ربع سنوي لبائع السيارات المستعملة بالتجزئة. ثم ذكّر بالنمو السريع لـ “مجموعة من الأطفال الطموحين الذين لديهم قدر هائل من التعلم” في شركة Fortune 500.

من الواضح الآن أن المديرين التنفيذيين للشركة ما زالوا بحاجة إلى تعلم المزيد. منذ ذلك الحين ، تحول صعود قصة كارفانا الخيالية إلى كابوس للمستثمرين وسط ارتفاع أسعار الفائدة والتضخم والجروح الذاتية.

منذ تعليقات Garcia العام الماضي ، تراجعت أسهم الشركة من أعلى مستوى لها على الإطلاق عند ما يقرب من 377 دولارًا للسهم الواحد ، والتي تم تسجيلها في أغسطس من العام الماضي بعد ذلك الربع المتميز ، إلى أقل من 6.50 دولارات للسهم الواحد هذا الأسبوع – تراجع بنسبة 98٪. وانخفضت كارفانا من القيمة السوقية 60 مليار دولار إلى 2.2 مليار دولار بعد صعود صغير ينتهي هذا الأسبوع.

المخزون اكتسبت أكثر من 30٪ يوم الخميس، تليها زيادة بنسبة 19٪ إلى 11.88 دولارًا للسهم يوم الجمعة وسط انتعاش أوسع في السوق وضغط محتمل على البيع على المكشوف.

لكنها كانت سلسلة مستمرة من الأخبار السيئة والنتائج المالية منذ ذروة السهم ، مما يثير القلق مخاوف بين المستثمرين حول مسار الشركة على المدى الطويل. كما أن لديها القليل من النقد في متناول اليد و 6.3 مليار دولار من الديون ، بما في ذلك 5.7 مليار دولار في السندات القديمة.

لقد اقترضت كارفانا الأموال باستمرار لتغطية خسائرها ومبادرات النمو ، بما في ذلك استحواذ بقيمة 2.2 مليار دولار نقدًا في وقت سابق من هذا العام من مزاد أديسا في الولايات المتحدة كار العالمية.

كتب راجات جوبتا المحلل في جيه بي مورجان في مذكرة للمستثمرين يوم الثلاثاء: “نعتقد أن CVNA بعيدة كل البعد عن الخروج من الغابة ، حتى عندما تنخفض الصناعة ، لا نرى انتعاشًا على شكل حرف V”. خفضت الشركة توقعاتها للأرباح والتدفق النقدي الحر للشركة.

مورغان ستانلي الأسبوع الماضي سحبت تصنيفها وسعرها المستهدف للسهم. أشار المحلل آدم جوناس إلى التدهور في سوق السيارات المستعملة وبيئة التمويل المتقلبة للتغيير.

خلال تقرير أرباح الربع الأول ، تعرضت الشركة لانتقادات بسبب إنفاقها الكثير على التسويق ، بما في ذلك إعلان باهت لمدة 30 ثانية في لعبة Super Bowl، والفشل في الاستعداد لتباطؤ محتمل أو تراجع في المبيعات.

صحيفة وول ستريت جورنال ذكرت الأربعاء أن سندات الشركة طويلة الأجل قد انخفضت إلى مستويات محزنة ، حيث يتداول البعض الآن عند 33 سنتًا على الدولار. كان العائد على سنداتها 10.25٪ أكثر من 30٪ اعتبارًا من يوم الثلاثاء ، وفقًا لـ MarketAxess ، في إشارة إلى أن كارفانا ستكافح للاقتراض من أسواق السندات في الوقت الحالي.

استشهد مورجان ستانلي بديون الشركة وتوقعات التمويل غير المؤكدة في سحب التصنيف والسعر المستهدف للسهم. وقال جوناس إن “التدهور في سوق السيارات المستعملة مقرونًا بتقلب معدل الفائدة / بيئة التمويل” أدى إلى “مخاطر جوهرية” على الشركة.

أصدر Jonas مجموعة حالة أساسية جديدة لشركة Carvana تتراوح بين دولار واحد للسهم و 40 دولارًا للسهم على مدار الـ 12 شهرًا القادمة.

تراجعت مبيعات كارفانا في الربع الثالث بنسبة 8٪ عن العام السابق ، في حين تراجعت الأرباح لكل سيارة مبيعة بنسبة 25٪ لتصل إلى 3500 دولار. وصف الرئيس التنفيذي جارسيا نهاية الربع الثالث بأنه “أكثر النقاط التي لا يمكن تحملها على الإطلاق” للعملاء الذين يمولون شراء سيارة.

“نجحت Carvana في إحداث ثورة في صناعة السيارات من خلال نموذج تجارة إلكترونية مثبت يخدم ملايين العملاء الراضين ، وعلى الرغم من أن البيئة الحالية والسوق قد لفتت الانتباه إلى المدى القريب ، فقد واصلنا اكتساب حصة في السوق في الربع الثالث ، وما زلنا نركز على خطتنا للربح ، مع جعل أفضل تجربة بيع وشراء للسيارات متاحة بشكل أفضل “، قال متحدث باسم الشركة في بيان.

جاءت الانخفاضات وسط انخفاض أسعار الجملة للسيارات الجديدة. انخفض مؤشر مانهايم لقيمة السيارات المستعملة ، الذي يتتبع أسعار السيارات المستعملة المباعة في مزادات الجملة الأمريكية ، بنسبة 15.4٪ هذا العام حتى أكتوبر بعد أن بلغ ذروته في يناير ، بما في ذلك انخفاض بنسبة 2.2٪ من سبتمبر إلى أكتوبر.

عادة ما تتبع أسعار التجزئة التغييرات في البيع بالجملة. هذه أخبار جيدة لمشتري السيارات المحتملين ، ولكنها ليست رائعة لشركات مثل كارفانا التي اشترت السيارات بأعلى مستوياتها وتحاول الآن بيعها بربح.

ظلت أسعار السيارات المستعملة ثابتة حتى الآن ، ولكن هذا قد لا يدوم طويلاً ، حيث تستمر تكاليف البيع بالجملة في الانخفاض.

قال كريس فراي ، مدير رؤى الصناعة في كوكس أوتوموتيف: “إنهم لا يريدون البيع بأسعار منخفضة”. “هذا هو السبب في أننا لا نرى الأسعار تتراجع كثيرًا في البيع بالتجزئة.”

وأشار فراي إلى أن القدرة على تحمل تكاليف المركبات تستمر في الانخفاض ، حيث وصلت أسعار قروض السيارات إلى أعلى مستوى لها في 15 عامًا على الرغم من انخفاض الأسعار بشكل طفيف. يستقر متوسط ​​سعر القائمة المستخدمة للسيارة المستعملة ، لكنه لا يزال بالقرب من أعلى مستوياته القياسية بأكثر من 28200 دولار ، وفقًا لشركة Cox Automotive.

قال فراي: “لقد رأينا تأثير التباطؤ في مبيعات التجزئة ، والكثير منه يتعلق بالقدرة على تحمل التكاليف”. “جانب القدرة على تحمل التكاليف ، المقترن بهذه الأسعار المرتفعة بدأ يؤثر على معدلات المبيعات.”

المنافسة أيضا تلحق كارفانا. خلال جائحة الفيروس التاجي ، كان تجار السيارات المرخص لهم مثل الأتمتة أجبروا على البدء في بيع المركبات عبر الإنترنت أثناء إغلاق صالات العرض وابتعد المستهلكون عن الوكلاء. بدأ منافسو كارفانا التقليديون في الوفاء بوعدهم نفسه بشراء سيارة عبر الإنترنت خالية من المتاعب.