يمكن أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي هو غرينش الذي “سرق” الأموال النقدية التي كسبها بنسبة 5٪. ماذا يعني محور باول للمستثمرين.

وبعد ستة أشهر، اختار بنك الاحتياطي الفيدرالي، في اجتماعه الأخير لهذا العام، إبقاء سعر الفائدة دون تغيير عند 5.25% إلى 5.5%، وهو أعلى مستوى خلال 22 عامًا، لكن باول أشار أيضًا أخيرًا إلى أن ما يكفي كان كافيًا، وأن السياسة ومن المرجح أن يكون التركيز على تخفيضات أسعار الفائدة في العام المقبل.

والأهم من ذلك، أن رئيس البنك المركزي قال أيضًا إنه لا يريد ارتكاب خطأ إبقاء تكاليف الاقتراض مرتفعة جدًا لفترة طويلة جدًا. ساعدت تعليقات باول في رفع مؤشر داو جونز الصناعي DJIA فوق 37000 للمرة الأولى على الإطلاق يوم الأربعاء، في حين سجل مؤشر الأسهم القيادية يوم الجمعة إغلاقًا قياسيًا ثالثًا على التوالي.

وقال روبرت تيب، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة PGIM Fixed Income: “لقد صدم الناس حقًا بتعليقات باول”. وقال إنه بدلاً من تثبيط الحماسة المتزايدة لخفض أسعار الفائدة في الأسواق، فتح باول الباب أمام تخفيضات أسعار الفائدة بحلول منتصف العام.

حاول رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز يوم الجمعة تخفيف التكهنات بشأن تخفيضات أسعار الفائدة، ولكن كما جادل تيب، أكد ويليامز أيضًا على “مخطط النقاط” الجديد للبنك المركزي والذي يعكس المسار إلى خفض أسعار الفائدة.

وقال تيب في مقابلة: “في نهاية المطاف، سينتهي بك الأمر بمعدل فائدة أقل على الأموال الفيدرالية”. ويكمن الخطر هنا في أن التخفيضات تأتي فجأة، وقد تؤدي إلى محو عائدات بنسبة 5% على أذون الخزانة، وصناديق أسواق المال، وغير ذلك من الاستثمارات “الشبيهة بالنقود” في غمضة عين.

وتيرة سريعة لتخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي

عندما خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة خلال الثلاثين عامًا الماضية، كان سريعًا في ذلك، وغالبًا ما كان يخفضها بسرعة.

تتبع دورات خفض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ التسعينيات التراجع الحاد الذي شوهد أيضًا في أسعار سندات الخزانة لمدة 3 أشهر، كما هو موضح أدناه. انخفضت إلى حوالي 1٪ من 6.5٪ بعد انهيار أسهم الدوت كوم في أوائل عام 2000. كما انخفضت أيضًا إلى الصفر تقريبًا من 5% في ظل الأزمة المالية العالمية في عام 2008، ثم عادت إلى القاع خلال أزمة فيروس كورونا في عام 2020.

وقال تيم هوران، كبير مسؤولي الاستثمار في الدخل الثابت في شركة شيلتون ترست: “لا أعتقد أننا نعود بأي حال من الأحوال إلى عالم أسعار الفائدة الصفرية”. “سنظل في عالم حيث أسعار الفائدة الحقيقية مهمة”.

وقال بيرت حوران أيضًا إن السوق تفاعل مع إشارة باول المحورية من خلال “الاحتفال”، مشيرًا إلى الأسهم التي عادت إلى منطقة قياسية وعائد سندات الخزانة القياسي لأجل 10 سنوات BX:TMUBMUSD10Y الذي انخفض من ذروة 5٪ في أكتوبر إلى 3.927٪. الجمعة، وهو أدنى عائد في حوالي خمسة أشهر.

وقال حوران: “السؤال الآن في ذهني هو كيف ينظم بنك الاحتياطي الفيدرالي محورًا لخفض أسعار الفائدة إذا استمرت الظروف المالية في التخفيف في هذه الأثناء”.

وقال حوران، وهو موظف سابق في بنك الاحتياطي الفيدرالي: “عندما يبدأون، سيستمرون في تخفيضات أسعار الفائدة”. وبهذا، فإنه يتوقع أن يظل بنك الاحتياطي الفيدرالي حذرًا للغاية قبل الضغط على الزناد في الخفض الأول من الدورة.

وقال: “ما نشهده هو إعادة تموضع لذلك”.

التمحور على المحور

وتُظهِر أحدث البيانات الخاصة بصناديق أسواق المال تحولاً، ولو مؤقتاً، بعيداً عن الأصول “الشبيهة بالنقد”.

وانخفض الاندفاع نحو صناديق أسواق المال، التي استمرت في جذب مستويات قياسية من الأصول هذا العام بعد فشل بنك وادي السيليكون، في الأسبوع الماضي بنحو 11.6 مليار دولار إلى ما يقرب من 5.9 تريليون دولار حتى 13 ديسمبر، وفقًا لمعهد شركة الاستثمار. .

كما سحب المستثمرون حوالي 2.6 مليار دولار من الصناديق قصيرة ومتوسطة الدخل الحكومية وصناديق الخزانة المتداولة في البورصة في الأسبوع الماضي، وفقًا لأحدث بيانات LSEG Lipper.

قال تيب من شركة PGIM Fixed Income إنه يتوقع أن يشهد عامًا آخر من “تنس الطاولة” في العائدات طويلة الأجل، على غرار التقلبات في عام 2023، مع احتمال أن يتوقف العائد على السندات لأجل 10 سنوات على البيانات الاقتصادية، وما يعنيه ذلك بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي وهو يعمل على المرحلة الأخيرة من خفض التضخم إلى هدفه السنوي البالغ 2٪.

وقال تيب: “المحرك الكبير في السندات سيكون العائد”. “إذا كنت تقوم بتمديد مدة السندات، فلديك ضمان أكبر بكثير لكسب دخل يفوق الأشخاص الذين يبقون في السيولة”.

وقالت مولي ماكجاون، استراتيجي أسعار الفائدة الأمريكية في TD Securities، إن البيانات الاقتصادية ستظل قوة دافعة في الإشارة إلى ما إذا كان التخفيض الأول لسعر الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في هذه الدورة سيحدث عاجلاً أم آجلاً.

في ظل هذه الخلفية، تتوقع أن تكون قراءة مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، أو PCE، يوم الجمعة المقبل، لشهر نوفمبر محط اهتمام الأسواق، خاصة مع احتمال أن يكون عدد الموظفين في وول ستريت أقل في الأسبوع الأخير قبل عطلة عيد الميلاد.

إن نفقات الاستهلاك الشخصي هي مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وقد تراجع إلى معدل سنوي 3٪ في أكتوبر من 3.4٪ في الشهر السابق، لكنه لا يزال أعلى من الهدف السنوي لبنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.

قال سيد فيديا، كبير استراتيجيي استثمار الثروة الأمريكية في TD Wealth: “وجهة نظرنا هي أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة عند هذه المستويات في النصف الأول من عام 2024، قبل البدء في خفض أسعار الفائدة في النصف الثاني و2025”.

كما ستكون بيانات الإسكان الأمريكية المقرر صدورها يوم الاثنين والثلاثاء والأربعاء من الأسبوع المقبل محط اهتمام المستثمرين، خاصة مع انخفاض معدل الفائدة الثابتة على الرهن العقاري لمدة 30 عامًا إلى أقل من 7% للمرة الأولى منذ أغسطس.

سجلت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية مكاسب للأسبوع السابع على التوالي. تقدم مؤشر داو جونز بنسبة 2.9% خلال الأسبوع، في حين ارتفع مؤشر S&P 500 SPX بنسبة 2.5%، منهيًا 1.6% بعيدًا عن الإغلاق القياسي في 3 يناير 2022، وفقًا لبيانات سوق داو جونز.

تقدم مؤشر ناسداك المركب COMP بنسبة 2.9٪ خلال الأسبوع، وتفوق مؤشر Russell 2000 للشركات الصغيرة في الأداء، حيث ارتفع بنسبة 5.6٪ خلال الأسبوع.

يقرأ: Russell 2000 يسير بخطى أفضل شهر مقابل S&P 500 في ما يقرب من 3 سنوات

العام المقبل: يقول مؤشر VIX أن الأسهم “في سوق صاعدة بشكل موثوق” متجهة إلى عام 2024. وإليك كيفية قراءتها.