مشكلة بنك الاحتياطي الفيدرالي مع سوق العمل

من ناحية أخرى ، قام البنك المركزي بالفعل برفع أسعار الفائدة بقوة في فترة قصيرة – يوم الأربعاء من المفترض أن تكون نقطة منتصف النطاق المستهدف 3.875٪ ، مقارنة بـ 0.125٪ مؤخرًا في مارس. معتبرا أن القوة الكاملة للمعدل تزداد العمل على الاقتصاد مع تأخر ، بالإضافة إلى تراكم التقارير القصصية عن انخفاض بعض الأسعار ، قد يرغب الاحتياطي الفيدرالي في إبطاء وتيرة زيادات أسعاره. قد يشير رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أن مسألة ما إذا كان البنك المركزي يجب أن يرفع أسعار الفائدة بمقدار ثلاثة أرباع نقطة أخرى في اجتماعه في ديسمبر ، أو نصف نقطة أصغر ، هي مسألة نقاش.

يتوقف الكثير من هذا النقاش ، والجدل الدائر حول المدى الذي يجب أن يرفع فيه بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في نهاية المطاف ، على الدرجة التي يتغذى بها سوق العمل الضيق في التضخم. ليس هناك شك في أن سوق العمل ضيق: يعتقد الاقتصاديون الذين استطلعت وول ستريت جورنال أن تقرير الوظائف يوم الجمعة سيظهر أن معدل البطالة كان 3.5٪ في أكتوبر ، حتى مع مستوى سبتمبر. علاوة على ذلك ، يعتقدون أن متوسط ​​الدخل في الساعة سيرتفع بنسبة 0.3٪ في أكتوبر من سبتمبر ، مما يعني زيادة بنسبة 4.7٪ عن العام السابق.

ثم مرة أخرى ، كان معدل البطالة 3.5٪ في يناير 2020 ، قبل أن يعاني الاقتصاد من أي آثار وبائية. في ذلك الوقت ، على الرغم من ذلك ، ارتفع متوسط ​​الدخل في الساعة بنسبة 3 ٪ على مدار العام ، وكان التضخم يقترب من 2 ٪ الذي كان البنك الفيدرالي يهدف إليه. لذا فقد تغير شيء ما.

قد يكون أحد الاختلافات أنه على الرغم من معدلات البطالة المتشابهة ، إلا أن سوق العمل أضيق بكثير الآن. عدد الوظائف الشاغرة المتاحة في الآونة الأخيرة بدأت في السقوط قليلا، لكنها لا تزال أعلى بكثير مما كانت عليه قبل الوباء. نسبة العمال الذين يتركون العمل ، والتي يعتبرها بعض الناس مقياسًا أفضل لضيق سوق العمل ، أعلى أيضًا مما كانت عليه قبل الوباء ، لكنها تنخفض منذ نهاية العام الماضي – أحد المؤشرات ، كما يقول الخبير الاقتصادي جاستن بلوش في آخر وظيفة معهد روزفلت، أن المستوى المنخفض الحالي لمعدل البطالة ليس بطبيعته أكثر تضخمًا مما كان عليه قبل الوباء.

بشكل منفصل ، يشير تحليل Evercore ISI الأخير إلى أن الزيادة في الأجور هي استجابة متأخرة لارتفاع التضخم أكثر من كونها تضخمية في حد ذاتها. لا ترتفع الأجور لأن الناس يحاولون تجاوز التضخم المستقبلي بقدر ما يحاولون اللحاق بالتكاليف التي ارتفعت بالفعل. بعض الأدلة الداعمة لذلك: يوم الجمعة ، أفادت وزارة العمل أن مؤشر تكلفة العمالة ، وهو مقياس لأجور ومزايا العمال ، ارتفع بنسبة 5 ٪ في الربع الثالث من العام السابق. هذه قفزة كبيرة لكنها لا تزال أقل من التضخم.

تكمن المشكلة في كل هذا بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي في أنه من الأسهل الجلوس والجدال بأن سوق العمل قد لا ينتج كل هذا القدر من التضخم عندما لا يكون هناك تضخم كبير. قد يكون السبب هو أن ارتفاع الأسعار له علاقة بعوامل مثل التشوهات المرتبطة بالوباء وغزو روسيا لأوكرانيا أكثر من أي شيء آخر ، لكن الدليل على ذلك لن يأتي حتى يهدأ التضخم. أفضل نتيجة هي ظهورها قبل أن يكسر الاحتياطي الفيدرالي سوق العمل.

اكتب إلى Justin Lahart على [email protected]