بيع ديزني لأبل؟ لا تحسبها هذه المرة – هوليوود ريبورتر

رسم توضيحي بواسطة لومير

قبل أسابيع قليلة من جلوس بوب إيجر في مقابلة CNBC التي قال فيها إن شبكات التلفزيون الخطية من Disney ، مثل ABC و FX ، “قد لا تكون جوهرية” لأعمال الشركة ، كما قال أحد التنفيذيين المخضرمين في هوليوود هوليوود ريبورتر حول إمكانية عقد صفقة من شأنها أن تهز الصناعة: شراء شركة آبل لشركة ديزني. إنها فكرة لا تزال قيد المناقشة ، على الرغم من أن العديد من كبار المسؤولين التنفيذيين قد سخروا منها وما زال الكثيرون يفعلون ذلك. يقولون إن شركة Apple لا تريد شراء استوديو ، ولا توجد طريقة يسمح بها الفيدراليون بإجراء صفقة ضخمة من هذا القبيل.

لكن هذا المراقب لم يكن سريعًا في استبعاده. “لا أعتقد [Apple] سيشتري الشركة كما هي موجودة حاليًا. “ولكن إذا رأيت بوب يبدأ في تجريد الأشياء … فهذا يبدو وكأنه يستعد للبيع. ومن الواضح أنه لا يوجد مشتر مثل Apple “.

بعد ذلك بوقت قصير ، ظهر إيجر على شاشة التلفزيون وعلق لافتة يُحتمل أن تكون معروضة للبيع على أعمال التلفزيون التابعة لشركة ديزني. وبهذه الطريقة ، كان من الممكن أكثر قليلاً رؤية الخطوط العريضة لشركة ديزني المخففة التي يمكن أن تكون هدفًا مغريًا للاستحواذ.

من الواضح أنه لا يوجد مشتر مثل Apple ، التي تمتلك 62 مليار دولار نقدًا وما في حكمها ولديها قيمة سوقية تبلغ 2.8 تريليون دولار. وعلى الرغم من أنه قد يكون صحيحًا جدًا أن Apple لا تريد الشراء أ استوديو ، ربما ترغب في الشراء هذا الاستوديو – الذي ، على الرغم من تحديات اللحظة ، يحتوي على قبو مليء ببروتوكول IP الذي لا يقدر بثمن ويظل العلامة التجارية الأكثر قيمة في مجال الترفيه.

وكانت هناك “علاقة خاصة” طويلة الأمد بين ديزني وأبل: عمل ستيف جوبز في مجلس إدارة ديزني من عام 2006 حتى وفاته في عام 2011. انضم إيغر إلى مجلس إدارة شركة آبل بعد فترة وجيزة من وفاة جوبز. استقال من هذا المنصب في 10 سبتمبر 2019 ، وهو نفس اليوم الذي أعلنت فيه شركة Apple رسميًا أنها تدخل مجال المحتوى من خلال خدمة Apple TV +.

كان بعض المديرين التنفيذيين في هوليوود يتوقعون مستقبلًا سيستمر فيه ضعف قطيع الاستوديو – بشكل كبير. يقول أحد المخضرمين في الصناعة: “سينتهي الأمر بوجود ثلاث أو أربع منصات وسيتم تجويف كل شخص آخر والاستحواذ عليه”. سيكون هناك Apple و Amazon و Netflix وواحد آخر. إذا تمكنت من وضع NBCUniversal و Warners و Paramount معًا ، فمن المحتمل أن يكون لديك ما يكفي للبقاء على قيد الحياة “. (قد يكون لدى الفدراليين ما يقولونه عن أي نسخة من هذه المجموعة المحتملة). إذا رأى إيجر العالم بنفس الطريقة ، فقد يكون العثور على منزل لديزني بمثابة إغراء.

تقول مصادر متعددة إن إيغر ، بعد عودته إلى منصب الرئيس التنفيذي في نوفمبر ، لم يواجه مزيدًا من الضغط. إنه ليس فقط يواجه صناعة تمر بمرحلة انتقالية ، ولكن الكثير من الفريق الذي كان معه في السنوات الجيدة لم يعد في الشركة: تقاعد المستشار العام آلان برافرمان ورئيس استوديو الأفلام آلان هورن. المديرة المالية كريستين مكارثي ، بعد أن اقتربت قليلاً من بوب تشابيك خلال فترة عمله كرئيس تنفيذي ، رحل بعد 23 عامًا في الشركة.

قد يفسر هذا تقارب إيغر مع كبار التنفيذيين السابقين في ديزني كيفن ماير وتوم ستاغز ، وكلاهما تم التخلي عنهما لمنصب الرئيس التنفيذي ولكن تم تعيينهما مؤخرًا كمستشارين للشركة. (الاثنان شريكان في عملهما الخاص ، Candle Media.) إنهم يعرفون الشركة جيدًا ، ولا يمكنهم فقط المساعدة في معرفة كيفية خفض تكاليف Disney + ، ولكن يمكنهم أيضًا المساعدة في بيع محتمل لأصول التلفزيون الخطية ، بما في ذلك شبكة البث ABC ومحطاتها التلفزيونية الثمانية المحلية ، بالإضافة إلى قنوات الكابل مثل Freeform و National Geographic.

قد تبدو المقتنيات الأخرى ، مثل قناة ديزني وديزني جونيور ، ذات قيمة ضئيلة بدون محتوى الشركة الأكبر ودعمها – و FX بدون يد البرمجة يبدو أن جون لاندجراف وفريقه قد انخفضت قيمتهم أيضًا. يتوقع أحد المراقبين المطلعين أن ديزني “ستحمّل تلك الأصول بالديون وتبيعها للأسهم الخاصة”. ويعتقد أن العقارات ، التي من المتوقع أن تدر 7 مليارات دولار في العام من الأرباح ، ستباع بـ 50 مليار دولار. (حققت شبكات ديزني الخطية أرباحًا بقيمة 8.5 مليار دولار في السنة المالية 2022 ، على الرغم من أنه من المتوقع أن ينخفض ​​مع استمرار قطع الأسلاك). يمكن أن تضع ديزني 25 مليار دولار من ديون ديزني في الصفقة ، مما يخفض عبء ديونها إلى 20 مليار دولار.

تدرس الشركة بالفعل بيع الشركات الهندية التي استحوذت عليها من شركة فوكس. ولن يكون من المستغرب أن نرى بيع حصتها الأكبر في Nat Geo (ربما بالتزامن مع بيع قناة الكابل). من المحتمل أيضًا أن تكون حصة ديزني البالغة 50 في المائة في A + E Networks متاحة للمشتري المناسب (يمتلك هيرست النصف الآخر).

فكرة أن شركة ديزني قد تبيعها تأتي في قمة اهتمامات بعض محللي وول ستريت. جادل محلل نيدهام وشركاه لورا مارتن لبعض الوقت أن ديزني يمكن أن تبيع لشركة آبل. وتتوقع أن ديزني “سيتم شراؤها خلال السنوات الثلاث المقبلة” ، مشيرة إلى أن أقساط الاستحواذ لشركات الإعلام عادة ما تكون في حدود 30 إلى 40 في المائة. “إذا لم يبيعوا ، فستتنافس ديزني ضد هؤلاء [tech] الشركات في صناعة مع تدهور الاقتصاد (لأنهم لا يحتاجون أبدًا إلى كسب المال من المحتوى) ، كما نعتقد ، “كتب مارتن في 14 يوليو.

في مذكرة بحثية في يونيو ، قال مارتن إن ديزني يمكن أن تمنح شركة آبل المحفز الذي تحتاجه لدفع تبني سماعة الواقع المعزز Vision Pro المرتقبة. وكتبت: “حقيقة أن الرئيس التنفيذي لشركة ديزني ، بوب إيجر ، كان على خشبة المسرح يروج لنظارات Vision Pro الواقية من Apple ، يوضح التوافق الاستراتيجي المقنع بين محتوى ديزني وتقنية Apple القابلة للارتداء”.

ليس كل شخص متفائل للغاية بشأن الصفقة. يقول أنتوني سابينو ، المحامي والأستاذ في جامعة سانت جون (والذي يصف نفسه بأنه “معجب ديزني مجنون”) ، أن تمديد عقد إيجر والبيع المحتمل لأصول ديزني التلفزيونية الخطية “يوضح أنهم [Disney’s board] أريده أن يوجه الشركة ، ولا يفكر في بيعه للشركة “.

من المؤكد أن أي صفقة تبرمها ديزني ستدعو إلى تدقيق صارم من إدارة بايدن ، التي كانت صارمة في رفع دعاوى لمنع إتمام الصفقات المهمة ، وإن كانت النتائج مختلطة.

يقول سابينو: “إنه أمر مفروغ منه ، ومن المؤكد تمامًا أنه إذا كان هناك بعض الحديث عن اندماج ديزني مع شخص آخر ، فسيتم فحص ذلك إلى الدرجة التاسعة من قبل لجنة التجارة الفيدرالية ، من قبل وزارة العدل”. “لذلك سيكون هذا أساسًا هو السير في فخ الدب الذي لست متأكدًا من أن أي شركة ستكون على استعداد للانغماس فيه.” قد تكون الإدارة الجمهورية أكثر تساهلاً عندما يتعلق الأمر بصفقة كبيرة (على الرغم من أن إدارة ترامب هي التي حاولت وفشلت في إيقاف استحواذ AT & T على Time Warner).

إن مجالات التداخل الفعلية بين Apple و Disney ليست بهذه الأهمية – فلا يوجد مكان قريب من تداخل ، على سبيل المثال ، استحواذ Disney على Fox ، الذي أدى إلى تدمير استوديو قديم. ستكون القضية هي الحجم الهائل وقوة الشركات المندمجة.

لكن زوجًا من الدعاوى القضائية الأخيرة ، واحدة من FTC والأخرى من وزارة العدل ، يمكن أن تكون ذات صلة بأي صفقة ديزني. في الآونة الأخيرة ، تعثرت FTC في جهودها لمنع استحواذ Microsoft على ناشر ألعاب الفيديو Activision Blizzard. إنه وضع مشابه ، حيث يسعى عملاق تقني ومالك منصة للحصول على ما هو أولاً وقبل كل شيء شركة محتوى. وعدت Microsoft بشكل استباقي بمواصلة إتاحة الألعاب الرئيسية للمنافسين مثل Nintendo و Sony ، وهو قرار كان مقنعًا للقاضي في القضية ، مما يوفر خارطة طريق محتملة لصفقة ديزني مع عملاق التكنولوجيا.

من ناحية أخرى ، حققت وزارة العدل فوزًا كبيرًا عندما منع أحد القضاة بيع شركة باراماونت لسيمون آند شوستر إلى Penguin Random House في عام 2022. قدمت وزارة العدل حجة “احتكار الشراء” ، أي أن الاندماج سيكون ضارًا للمؤلفين الذين يتطلعون إلى البيع. عملهم. نظرًا لأن جميع مشتري ديزني المنطقيين يمتلكون بالفعل استوديوهاتهم الخاصة ، يمكن للحكومة أن تقدم حالة مماثلة ، على الرغم من أن أحد المصادر تكهن بأن ديزني يمكن أن تعرض تصفية استباقية لبعض أصول الاستوديو (مثل 20th Century Studios و Searchlight Pictures) للحفاظ على مستوى المنافسة في استقرار السوق وإحباط قضية احتكار الشراء.

سيكون معجبو ديزني المخلصون ، وكثير منهم مساهمون ، حذرين من التزام شركة التكنولوجيا تجاه أعمال ديزني الترفيهية الأساسية والمتنزهات. إنها مجموعة تضم سابينو. يقول: “الضجة من جانب مساهمي ديزني ستكون جنونية”. ولكن مع وجود أكثر من 1.8 مليار سهم قائم ، ومع وجود أكثر من 60 في المائة من تلك الأسهم التي يمتلكها مستثمرون مؤسسيون ، فقد لا يكون لدى عشاق المساهمين بالتجزئة في ديزني ما يلزم لمنع الصفقة.

هناك شخص واحد كان يفكر في صفقة بين Apple و Disney لسنوات. في مذكراته لعام 2019 ، رحلة العمركتب إيغر كثيرًا عن صداقته مع جوبز ، الذي أسس شركة بيكسار وباعها إلى ديزني في عام 2006. قبل أن يكون هناك وباء ، قبل أن يعود من التقاعد لإدارة ديزني التي تواجه تحديات هائلة ، كتب إيغر: “أعتقد أنه إذا كان ستيف كنا على قيد الحياة ، كنا سنجمع شركاتنا ، أو على الأقل نناقش الاحتمال بجدية بالغة “.

ظهرت هذه القصة لأول مرة في عدد 9 أغسطس من مجلة هوليوود ريبورتر. انقر هنا للاشتراك.